Dentro da Trilogia de Consulta da FCA sobre Cripto: Um Guia Prático

Se o anúncio do governo britânico em dezembro de 2025 foi o destaque, os três documentos de consulta publicados pela Financial Conduct Authority são as letras miúdas. Juntos, CP25/40, CP25/41 e CP25/42 constituem o mais detalhado projeto regulatório para criptoativos já produzido por um grande regulador financeiro — e as empresas que operam no mercado britânico precisam entender o que eles contêm.

CP25/40: O Arcabouço de Atividades

O primeiro documento aborda a questão mais ampla: quais atividades de criptomoedas exigirão autorização da FCA? A resposta é, essencialmente, todas elas. Plataformas de negociação, intermediários, serviços de empréstimo e tomada de crédito, provedores de staking e até determinadas atividades de finanças descentralizadas estão dentro do escopo. Plataformas maiores — aquelas com receita média anual superior a £10 milhões — enfrentam obrigações adicionais, incluindo regras de acesso não discriminatório e requisitos de transparência aprimorados.

Para empréstimos ao varejo especificamente, a FCA propõe requisitos obrigatórios de sobrecolateralização. Esta é uma resposta direta à onda de colapsos de plataformas de empréstimo de criptomoedas em 2022-2023, e sinaliza que o regulador estudou cuidadosamente os modos de falha do setor.

CP25/41: Divulgação e Abuso de Mercado

O segundo documento introduz requisitos que serão familiares a qualquer pessoa que tenha trabalhado nos mercados de valores mobiliários tradicionais. Os emissores que buscam admissão em plataformas de negociação britânicas devem produzir documentos de divulgação qualificados para criptoativos — essencialmente prospectos — incluindo um resumo de duas páginas destacando os principais riscos. O regime de abuso de mercado proíbe negociação com informação privilegiada e manipulação de mercado, com grandes plataformas obrigadas a monitorar a atividade on-chain em busca de padrões suspeitos.

É aqui que a regulamentação se torna genuinamente inovadora. Monitorar a atividade on-chain para identificar abuso de mercado representa um desafio técnico sem precedente direto nas finanças tradicionais. A FCA está efetivamente exigindo que as plataformas desenvolvam capacidades de análise de blockchain que vão muito além dos padrões atuais do setor.

CP25/42: Requisitos Prudenciais

O terceiro documento estabelece as reservas financeiras que as empresas de criptomoedas devem manter. Os requisitos de fundos próprios variam de £75.000 a £750.000, dependendo das atividades realizadas, com padrões adicionais de adequação de capital e obrigações de divulgação pública. Esses valores foram calibrados para ser significativos sem ser proibitivos — embora empresas menores possam achar os custos de conformidade desafiadores.

Datas Importantes

A janela de autorização abre em setembro de 2026, com o regime completo entrando em vigor em 25 de outubro de 2027. As empresas que atualmente operam sob o regime de registro temporário precisarão solicitar autorização completa da FCA dentro desse prazo. As respostas à consulta tinham prazo até fevereiro de 2026, e espera-se que a FCA publique suas regras finais até meados de 2026.

Para investidores e participantes do mercado, a conclusão prática é esta: o mercado de criptomoedas britânico em 2027 será fundamentalmente diferente do que existe hoje. As empresas que sobreviverão à transição serão aquelas que tratam a conformidade regulatória não como um obstáculo, mas como uma vantagem competitiva — a mesma lição que os serviços financeiros tradicionais aprenderam décadas atrás.